350 тенге за доллар — реально. Но Нацбанк — против

В мае 2022 года курс нацвалюты мог опуститься до 350 тенге за доллар. Однако Нацбанк решил этого не делать, считают эксперты. Долго на этой отметке он бы все равно не продержался, но нефтяные экспортеры успели бы понести убытки. Об этом сообщает Bizmedia.kz — новости бизнеса.

На днях Нацбанк заявил, что в мае скупал излишки иностранной валюты на казахстанском валютном рынке на общую сумму в 116 млн долларов США, пишет «365».

Заявление довольно странное, если учесть, что обычно Нацбанк доллары продает, чтобы удержать тенге от падения. Возможно, в этот раз регулятор пытался удержать нашу валюту от взлета, чтобы не пострадали экспортеры сырья.

Нурбек Искаков, аналитик компании Esperio, видит в этом одну из основных причин столь активной, и самое главное, неожиданной скупки Нацбанком иностранной валюты на нашем рынке. Обычно о таких планах (например, в целях пополнения ЗВР) рассказывают намного загодя, а в этот раз все было больше похоже на аврал во время форс-мажора.

Слишком сильный тенге невыгоден бюджету

«Как говорил Фридрих Ницше, все познается в сравнении. Для совокупного объема торгов на KASE в апреле (последние доступные данные) в 26,3 трлн тенге (61,1 млрд долларов при среднем курсе в 430), это ничтожные 0,18%», — сказал Нурбек Искаков.

Но если сузить рассматриваемые секции торгов до валютной, интервенции Нацбанка выглядят уже более солидно, потому что общий объем торгов здесь значительно меньше, всего 2,2 млрд долларов в мае. И здесь это уже 5,2% от месячного объема торгов в валютной секции.

• Нацбанк, конечно, не рассказывает подробности, на каких уровнях, когда и каким объемом он покупал иностранную валюту в прошлом месяце. Так что можно рассматривать разные схемы: это могут быть и ежедневные покупки примерно на 5,5 млн, то есть около 5% от ежедневного объема торгов.

А может быть и другой полярный вариант, в котором он единовременно закупил всю сумму. Это могло быть 25 или 31 мая, в дни наиболее сильного подорожания тенге, когда курс достигал 412-415 за доллар США, обеспечив таким образом защиту важного технического уровня, пробой которого мог бы спровоцировать панические распродажи американской валюты и опасное для республиканского бюджета укрепление тенге

Сильный тенге плохо скажется на наших экспортерах?

Еще можно сравнить майские интервенции с аналогами в других схожих по структуре экономике странах. В России в январе 2022 года суточный объем торгов в валютной секции Мосбиржи составлял около 17,4 млрд долларов. При том что Банк России в рамках реализации бюджетного правила ежесуточно приобретал рекордный объем валюты в 494 млн долларов, это 2,8% от суточного объема торгов всего валютного российского валютного рынка.

• То есть если сравнить это значение с майскими интервенциями Нацбанка в 5% от ежесуточного объема торгов валютой на KASE, можно сказать, что его действия были очень даже заметными

Поэтому, с одной стороны, можно констатировать необычно активные действия Национального банка в мае, но с другой — важно понимать, что даже такой выделяющийся объем интервенций способен лишь приостановить укрепление курса тенге и ненадолго защитить отдельные важные курсовые уровни.

Чтобы изменить тенденцию с укрепления тенге на его ослабление, необходимы существенные изменения конъюнктуры на рынке энергоносителей (падение цен на нефть) или возвращение финансово-экономических условий к настройкам, действовавшим до 24 февраля 2022 года (снижение базовой ставки, отмена продажи валютной выручки и другие).

Как часто в других странах прибегают к таким шагам, как скупка валюты?

• В самой покупке иностранной валюты центральным банком нет ничего необычного. В странах с экспортно-сырьевой моделью экономики формирование крупных золотовалютных резервов в наиболее надежных валютах и активах это почти обязательный стабилизационный механизм. Потому что в периоды кризисного спада цен на сырье накопленные резервы дают возможность сглаживать спад в экономике.

Но как правило такие покупки центробанки совершают в рамках заранее озвученного плана, он публикуется в начале или в конце каждого месяца, в соответствии с действующими правилами распределения доходов бюджета, а также объемом ожидаемых поступлений от продажи сырья за прошедший месяц.

А вот когда ЦБ вмешивается в ситуацию внепланово, это говорит о форс-мажорной ситуации, которая без прямых действий регулятора грозит разбалансировкой национальной финансовой системы.

Собственно, такие действия мы наблюдали в марте 2022 года, когда НБРК пришлось купировать риски обвала курса тенге, чтобы уменьшить будущую инфляционную волну и шоковую остановку не экспортно-сырьевого сектора экономики Казахстана.

А в мае все то же самое, только в обратную сторону и в более скромных масштабах. Избыточное укрепление тенге создало риски для доходов экспортно-сырьевых доходов республиканского бюджета. Нацбанку пришлось экстренно покупать излишки валюты на рынке, приостанавливая рост курса тенге.

350 тенге за доллар: стабильный курс тенге

• Источники формирования избыточного предложения иностранной валюты на внутреннем рынке могут быть разными. Это зависит как от типа экономики, так и от конкретных параметров текущей ситуации.

Если такой «излишек» сформировался в стране с развитой экономикой, скорее всего это может говорить о более привлекательных инвестиционных возможностях вследствие ожидаемого быстрого роста экономики, высоких реальных процентных ставках и прочего.э

Если же избыток предложения появился в стране с развивающейся экономикой, что более распространено (особенно в экспортно-сырьевых странах), то

это как правило говорит о торговой природе дисбаланса, то есть о значительном превышении экспорта над импортом или крайне положительном сальдо торгового баланса

В нашем случае второй пункт, где экстремально благоприятная конъюнктура рынка энергоносителей на фоне обязательных продаж валютной выручки квазигоссектора, а также возникших сложностей с импортом из-за обрыва части логистических цепочек после введения санкций Запада в отношении России, создали избыток предложения иностранной валюты на внутреннем рынке.

Если бы Нацбанк не стал скупать излишки валюты?

• Вообще-то «история не терпит сослагательного наклонения», но можно предположить, что если бы НБ не защитил уровень в 400 тенге за доллар США, мы могли бы стать свидетелями его пробоя и очень быстрого достижения отметки уже в 350 тенге.

Скорее всего, это движение было бы локальным и Нацбанк все равно потом вмешался в ситуацию, вернув курс к более комфортным для республиканского бюджета уровням 400 — 420 тенге. Но такая экстремальная волатильность могла бы очень негативно сказаться на настроениях бизнеса, так как увеличила бы неопределенность будущих экономических условий. Экономике нужен стабильный курс, даже если он слабый.

Прогноз курса тенге к доллару на месяц

Дата	День	Мин	Макс	Курс
07.06	вторник	427	439	433
08.06	среда	432	446	439
09.06	четверг	427	439	433
10.06	пятница	427	439	433
13.06	понедельник	427	439	433
14.06	вторник	433	447	440
15.06	среда	433	447	440
16.06	четверг	433	447	440
17.06	пятница	433	447	440
20.06	понедельник	432	446	439
21.06	вторник	428	442	435
22.06	среда	427	441	434
23.06	четверг	429	443	436
24.06	пятница	430	444	437
27.06	понедельник	428	442	435
28.06	вторник	422	434	428
29.06	среда	423	435	429
30.06	четверг	423	435	429
01.07	пятница	423	435	429
04.07	понедельник	434	448	441
05.07	вторник	424	436	430
06.07	среда	422	434	428
07.07	четверг	419	431	425
08.07	пятница	416	428	422

Bizmedia.kz — в Телеграм, Инстаграм, Фейсбук и Твитере. Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить.